Директор по информационным технологиям Bitwise Мэтт Хоуган считает, что рынок криптовалют упускает из виду один из наиболее важных структурных сдвигов, происходящих в настоящее время: основные токены быстро улучшают способы получения прибыли.
В подробной теме Хоуган утверждает, что, несмотря на шум недавнего отката рынка, тихая, но мощная трансформация происходит в Uniswap (UNI), Ethereum (ETH) и XRPкоторый может изменить экономику токенов, начиная с 2026 года.
Хоуган говорит, что нынешний спад рынка похоронил несколько катализаторов, которые, по его мнению, значительно укрепляют долгосрочные фундаментальные показатели. Он подчеркивает более широкий переход от старых моделей токенов управления к механизмам, которые позволяют держателям токенов напрямую участвовать в доходах от протокола.
В прошлом большинство токенов избегали явного захвата стоимости, поскольку регуляторы считали это рискованным. В результате многие проекты отказались от расплывчатых структур управления. Хоуган утверждает, что нормативно-правовая база развивается, и токены начинают применять четкие, привязанные к доходам механизмы, что, по его мнению, инвесторы еще не полностью учли.
«Это не статично», — подчеркнул он. «Уровень получения стоимости цифровых активов с этого момента только растет».
Хоуган называет UNI Uniswap самым ярким примером этой новой эры. Давняя критика UNI заключалась в том, что он действует исключительно как токен управления, предлагая мало прямой выгоды от деятельности, генерируемой на крупнейшей в мире децентрализованной бирже.
Возможно, эта динамика вот-вот изменится.
6/ Я подозреваю, что рынок вскоре начнет ориентироваться на положительное влияние Fusaka, особенно если он будет выпущен 3 декабря, как и ожидалось. Это недооцененный катализатор и одна из причин, по которой ETH может привести к восстановлению криптовалюты.
— Мэтт Хоуган (@Matt_Hougan) 22 ноября 2025 г.
Унисвап правительство готовится проголосовать за отмену давно обсуждаемого «переключения сборов». В случае одобрения примерно 16% торговых комиссий будут сожжены, что создаст первую прямую экономическую связь между использованием протокола и стоимостью токена.
Хоуган считает, что это может в конечном итоге вывести UNI в топ-10 криптовалют по рыночной капитализации. «Uniswap — это здорово, но активность не принесла пользы держателям UNI», — сказал он. «Теперь ситуация может кардинально измениться».
Эфириум также находится на пороге крупного прорыва в увеличении стоимости. Предстоящее обновление Fusaka, ожидаемое 3 декабря, среди других улучшений вводит минимальную плату за запись данных уровня 2.
Хоуган объясняет, что одно только это изменение может в 5–10 раз увеличить доход, получаемый Ethereum, благодаря взрывному росту сетей уровня 2, которые отправляют данные обратно в основную цепочку. Компания Digital Assets Research недавно назвала это обновление одним из самых недооцененных катализаторов Эфириума.
Хоуган считает, что как только рынки поймут, что на самом деле делает Фусака, ETH может привести к более широкому восстановлению криптовалюты.
Хоуган также указывает на растущее внимание к получению прибыли в сообществе XRP. Дискуссии о механизмах ставок — идея, ранее отсутствовавшая в конструкции XRP, — начинают входить в обсуждения сообщества и разработчиков.
В случае реализации стейкинг значительно изменит экономику владения XRP за счет введения стимулов, основанных на доходности, аналогичных ETH и другим активам с доказательством доли.
Хотя эта концепция все еще находится на ранней стадии развития, Хоуган считает, что она отражает более широкий сдвиг: сообщества токенов активно изучают способы вознаграждения долгосрочных владельцев, а не полагаются исключительно на управление или полезность.
Хоуган заключает, что рынок неправильно понял или проигнорировал, насколько быстро развиваются конструкции токенов. Большинство сегодняшних крупных активов были созданы в другую эпоху регулирования и технологий, когда удалось избежать захвата стоимости. По его словам, эта эпоха заканчивается.
Он ожидает, что 2026 год станет годом, когда инвесторы наконец начнут ощущать полное влияние этих изменений.
«В хаосе этого отката упускаются важные новости», — сказал Хоуган. «Но захват стоимости быстро растет. Будущая экономика UNI, ETH и XRP может выглядеть совсем иначе и намного сильнее, чем то, что люди предполагают сегодня».
