Новый анализ, циркулирующий в криптосообществе, предупреждает, что 30% всех биткойнов хранятся на старых, неактивных адресах, многие из которых предшествуют современным стандартам безопасности. Согласно данным, эти бездействующие монеты, накопленные за последние 10+ лет, образуют огромный слой долгосрочного предложения сети.
На графике показано, как волны держателей биткойнов становятся все более тяжелыми, а стареющее предложение доминирует в долгосрочной перспективе. Сейчас возникает проблема: когда возникнет необходимость в обновлении квантово-устойчивого кошелька, миграция этого старого источника может спровоцировать интенсивную перегрузку цепочки, политические споры или даже координационную борьбу в масштабах всей сети.
Большинство этих монет принадлежат ранним майнерам, держателям OG и долгосрочным хранителям. Для их перемещения потребуются закрытые ключи, которые могут быть потеряны, скомпрометированы или принадлежать лицам, больше не участвующим в экосистеме. Это создает потенциальную проблему управления, с которой раньше не сталкивался ни один цикл.
Наложение этой структурной проблемы является более непосредственным рыночным шоком. Новые данные CryptoQuant показывают, что открытый интерес к биткойнам только что пережил самое резкое 30-дневное снижение с 2022 года, уничтожив более 5 миллионов BTC в совокупных позициях по фьючерсам на основных биржах.
График иллюстрирует резкий крах Binance, Bybit, OKX, Deribit, Bitmex, Kraken, Gate.io и других. Этот тип общерыночного сброса позиционирования часто происходит:
В течение прошлых циклов подобные падения открытого интереса отмечали заключительные этапы капитуляции перед фазой восстановления. Текущее падение совпадает с периодом макроэкономической неопределенности, ужесточения ликвидности и фиксации прибыли после того, как Биткойн не смог удержать ключевые уровни вблизи своих недавних максимумов.
Сочетание исторической долгосрочной неподвижности предложения и краткосрочного спекулятивного спада рисует необычную картину:
Если история повторится, уничтожение открытого интереса может заложить основу для фазы стабилизации, но нерешенная проблема обновления адресов, которым уже несколько десятилетий, маячит на заднем плане как будущая горячая точка для сети.
С одной стороны, самые старые монеты Биткойна представляют его самых преданных сторонников.
С другой стороны, самые агрессивные трейдеры закрывают позиции самыми быстрыми темпами за последние годы.
Результат:
Рынок разделен между непоколебимой долгосрочной убежденностью и краткосрочной неопределенностью, причем обе динамики, вероятно, будут формировать волатильность по мере приближения Биткойна к следующему окну макрокатализатора.
