В 2025 году нефтегазовый бюджет России получил болезненный удар. Доходы от этого сектора упали на 24% до 8,48 триллионов рублей, что является самым слабым показателем с 2020 года. Это важно, поскольку нефть и газ по-прежнему финансируют примерно четверть федерального бюджета, и этот бюджет поглощается расходами на оборону и безопасность такими темпами, которые трудно игнорировать.
Это происходит не потому, что Россия добывает меньше нефти. В прошлом году цены на нефть упали более чем на 18%. Это самое резкое годовое падение со времени кризиса, вызванного пандемией. Вдобавок ко всему, рубль укрепился – неподходящее время. Когда ваш экспорт оценивается в долларах, а ваши расходы — в рублях, более сильная валюта, по сути, ограничивает ваши доходы, хотя министерство финансов может попытаться приукрасить это.
Дефицит превзошел официальные ожидания. Даже после того, как правительство понизило прогноз добычи нефти и газа на 2025 год до 8,65 трлн рублей с первоначальных 10,94 трлн, фактические доходы все равно не достигли этой цели. Это структурная подверженность слабости цен.
В качестве года сравнения выбран 2020 год, когда во время COVID доходы рухнули до 5,24 трлн руб. Но параллель заходит так далеко. В 2020 году спрос упал. В то время как в 2025 году российские баррели продолжали поступать – хотя и на восток, – но по более низким ценам и с меньшей прибылью.
Ущерб стал наиболее заметным в конце года. Декабрьские доходы от нефти и газа упали до 447,8 млрд рублей по сравнению с почти 800 млрд годом ранее и резко ниже уровня ноября.
Западные правительства уже давно утверждают, что сокращение доходов России от нефти является ключом к ограничению ее военной машины. Некоторые раскритиковали эти усилия как слабые, но последние данные за 2025 год показывают, что давление, наконец, ударило по России по самому больному месту — по ее бюджету. Риск для Москвы сейчас заключается в том, что рынок по-прежнему перенасыщен.
Джулианна Гейгер для Oilprice.com
Еще больше полезного для чтения на сайте Oilprice.com
