Экономика США ускорилась в начале года благодаря резкому увеличению инвестиций в оборудование и интеллектуальную собственность.
Валовой внутренний продукт, с поправкой на инфляцию, увеличился на 2,0 процента в годовом исчислении в первом квартале, сообщило в четверг Министерство торговли. Это был отскок от темпа роста в 0,5 процента, зафиксированного в последние три месяца 2025 года, когда рекордное закрытие правительства оказало давление на федеральные расходы и разрушило некоторые части экономики.
Внимательно отслеживаемый показатель базового частного спроса, реальные конечные продажи частным покупателям внутри страны, вырос на 2,5 процента в год по сравнению с 1,8 процента в предыдущем квартале. Эта мера исключает торговлю, запасы и государственные расходы, что делает ее более точным показателем динамики частной экономики.
Этот рост произошел, несмотря на замедление потребительских расходов, которые выросли на 1,6 процента после увеличения на 1,9 процента в четвертом квартале. Расходы на товары практически не изменились, в то время как расходы на услуги продолжали расти, во главе с здравоохранением.
Более сильный сигнал поступил от бизнеса. Инвестиции в основной капитал нежилого сектора подскочили на 10,4 процента, что является самым быстрым темпом почти за три года. Увеличение было сконцентрировано в категориях, наиболее тесно связанных с будущей производительностью: оборудование и интеллектуальная собственность. Инвестиции в оборудование выросли на 17,2 процента, а инвестиции в продукты интеллектуальной собственности, включая программное обеспечение, выросли на 13,0 процента.
Напротив, структуры оставались слабыми. Нежилые структуры сократились, а инвестиции в жилье резко упали, что отражает продолжающуюся слабость жилищного строительства.
Развитие искусственного интеллекта, по-видимому, является основным фактором, стимулирующим рост. Министерство торговли заявило, что увеличение инвестиций в оборудование было обусловлено оборудованием для обработки информации, особенно компьютерами и периферийным оборудованием. Инвестиции в интеллектуальную собственность были связаны с программным обеспечением.
Налоговая политика также может сыграть свою роль. Налоговый закон, подписанный президентом Трампом в прошлом году, восстановил 100-процентные расходы в первый год для многих форм квалифицированной коммерческой недвижимости, приобретенной и введенной в эксплуатацию после 19 января 2025 года. Он также восстановил расходы текущего года на внутренние исследования и экспериментальные расходы, начиная с 2025 года. Эти положения были разработаны, чтобы вознаградить компании за покупку оборудования, расширение производственных мощностей и инвестиции в инновации.
Торговля тормозила заголовки новостей. Импорт вырос на 21,4 процента, опередив рост экспорта на 12,9 процента. Поскольку импорт вычитается из ВВП, этот всплеск сдерживал общий рост, хотя он также отражал высокий спрос на товары, включая компьютерное оборудование. Чистый экспорт вычел 1,3 процентных пункта из роста в первом квартале.
Государственные расходы также восстановились после спада, связанного с карантином, в четвертом квартале. Общие государственные расходы выросли на 4,4 процента, при этом федеральные расходы на оборону резко возросли, поскольку выплаты работникам восстановились после перерыва в карантине.
Центральный банк сохранял базовый диапазон процентных ставок на стабильном уровне в течение первого квартала, даже несмотря на то, что инфляция оставалась выше целевого показателя в 2 процента. Мартовские прогнозы ФРС предусматривают долгосрочный рост реального ВВП на уровне 2,0 процента по сравнению с 1,8 процента в декабре. Рост ВВП в первом квартале соответствовал последней оценке, в то время как более чистый показатель частного спроса рос быстрее.
Чиновникам ФРС, обеспокоенным инфляцией, отчет не дает особых оснований спешить со снижением ставок. Экономический рост устойчив, частный спрос ускорился, а ценовое давление остается повышенным. Индекс цен на личные потребительские расходы вырос на 4,5 процента в годовом исчислении в первом квартале по сравнению с 2,9 процента в предыдущем квартале. Без учета продуктов питания и энергоносителей цены PCE выросли на 4,3 процента по сравнению с 2,7 процента. Эти цифры намного превышают целевой показатель ФРС в два процента.
Но цифры инвестиций также открывают другую возможность: предел скорости экономики может повышаться. Если развитие искусственного интеллекта и налоговые изменения в поддержку инвестиций повышают производительность и расширяют производственные мощности, то более сильный экономический рост не обязательно означает такую же степень инфляционного давления, как потребительский бум.
На данный момент доклад показывает, что экономика не является ни слабой, ни узко зависимой от расходов домохозяйств. Потребители замедлили рост. Жилье законтрактовано. Инфляция оставалась проблемой. Но предприятия резко увеличили инвестиции в оборудование, компьютеры и программное обеспечение, которые определяют будущий объем производства.
