Экономика, которая так и не оправилась от холода
Четыре десятка лет назад Соединенные Штаты создали новую экономическую систему, основанную на предположении, что мы восстановим мир из обломки Второй мировой войны и противостоять коммунизму. Эта система работала 40 лет. Германия и Япония, экономически опустошенные, были восстановлены. Взамен Соединенные Штаты согласились на постоянный торговый дефицит и постепенное опустошение нашей производственной базы. Логика была последовательной: нам нужны были эти союзники в безопасности и процветании.
Затем в 1989 году логика иссякла, но мы так и не остановились. Последние 30 лет мы проводим одну и ту же политику. без всякой причины. Это ошибка.
Ведущие макроэкономисты бесконечно спорят о том, почему Америка имеет торговый дефицит. Ответы, которые они дают, глубоко неудовлетворительны, поскольку они очень далеки от реальности. Некоторые говорят, что это потому, что Американцы предпочитают потреблять больше, чем производят. Другие обвиняют систему резервных валют – как будто структура мировых финансов упала с небес, как гравитация. Лучшие экономисты танцуют вокруг реальной сути: мы построили эту систему, поддерживали ее посредством политического выбора и создали элитный класс, интересы которого зависят от ее сохранения. Когда геополитическое обоснование системы истекло, система все равно сохранилась. Вот что делает Трампа необходимой поправкой.
Начнем с вопроса, который экономисты редко задают: Почему зарубежные страны хотят иметь постоянный профицит торгового баланса? Ответ не является загадочным. Германия хочет полной занятости. Япония хочет полной занятости. Они хотят этого, потому что занятость политически важна и потому что их граждане хотят экономить – накапливать богатство, создавать пенсии, создавать безопасность. Это рациональные желания. Но вот ограничение: вы не можете одновременно иметь полную занятость и сбережения, если у вас есть только собственное население, которому можно продавать. Ваши производственные мощности превышают внутренний спрос. Лишнее нужно куда-то девать.
После Второй мировой войны Америка ответила на этот вопрос добровольно. Мы сказали, по сути: Вперед, продолжать. Управляйте своими излишками. Мы поглотим ваше избыточное производство. Мы возьмем ваш экспорт. Мы проведем соответствующие дефициты. Взамен мы получим ваш альянс в Холодной войне. Ваше процветание — наша цель, потому что мы считаем, что оно привяжет вас к свободному миру. И не случайно, что это процветание также сделало их экономически зависимыми от доступа к американским потребителям. Это была последовательная геополитическая сделка. Мы бомбили Германия и Япония подчинились и почувствовали моральный долг восстановить их. Мы боялись коммунизма и знали, что противоядием является процветание. Поэтому мы открыли наши рынки для их экспорта и смирились с возникшим естественным образом дефицитом.
Вид с воздуха на руины Берлина, Германия, около 1945 года, после бомбардировок союзников. (Роджер Виоллет/Getty Images)
Вид с воздуха на Токио, Япония, разрушенный американской бомбардировкой, проведенной вечером 9 марта 1945 года 334 B-29 Super Flying Fortress. (Мондадори/Getty Images)
Механизм был элегантным. Зарубежные страны экспортируют в Америку, накапливают доллары и размещают эти доллары в американских финансовых активах — казначейских облигациях, недвижимости, акциях, а позже ипотечных ценных бумагах. Это создает идентичность бухгалтерского учета: торговый дефицит отражает приток капитала. Американцы не «предпочитают» потреблять больше, чем производят. Скорее, Внешняя политика холодной войны требовала, чтобы мы поглотили их продукцию.. Чтобы сделать это политически жизнеспособным, мы не могли допустить падения заработной платы и занятости. Таким образом, наше правительство имеет бюджетный дефицит, заимствованный у тех же самых иностранных вкладчиков и внутренних владельцев богатства, а наш центральный банк поощряет кредитную экспансию, чтобы поддерживать достаточный внутренний спрос, чтобы не допустить слишком сильного роста безработицы.
А вот та часть, которую экономисты отстают. Они отмечают, что иностранцы охотно покупают финансовые активы США, и приходят к выводу, что привлекательность этих активов является причиной торгового дефицита. Логика гласит: глубокие финансовые рынки США и безопасные активы США являются магнитом для мирового капитала. Иностранцы хотят инвестировать в Америку. Этот желание инвестировать создает положительное сальдо торгового баланса которые генерируют капитал для инвестирования. В этой истории финансовая система США является причиной торгового дефицита. Наши глубокие финансовые рынки действуют как магнит для инвестиций и каким-то образом вызывают торговый дисбаланс.
Но причинно-следственная связь работает в другую сторону. Германия и Япония хотели полной занятости и сбережений — для этого требовалось наличие профицита торгового баланса. Мы хотели, чтобы они добились этого. Фактически, мы поощряли их хотеть всего этого, потому что мы считали, что это лучший оплот против коммунизма. Поэтому мы способствовали этому. Вопрос заключался в следующем: как нам поглотить их излишки, не разрушая при этом собственную экономику? Ответ заключался в том, чтобы сознательно построить финансовую систему, достаточно глубокую, достаточно ликвидную и достаточно безопасную, чтобы поглотить потоки капитала, которые создадут их излишки. Мы создали привлекательность активов США специально для того, чтобы сделать для нас политически жизнеспособным торговый дефицит. Торговый дефицит был на первом месте, как политический выбор. Финансовые рынки заняли второе место как инфраструктура, поддерживающая этот выбор. Иностранцы не требовали профицита торгового баланса, потому что активы США были привлекательными. Скорее, их стремление к полной занятости и сбережениям требовало положительного сальдо торгового баланса, и мы построили финансовые рынки достаточно привлекательными, чтобы это соглашение работало.
Все это требовало актерского состава второго плана. Класс финансистов должен был появиться, чтобы стать посредником в потоках, управлять обязательствами, получать вознаграждение от непрерывного круговорота капитала. Цены на активы (акции, недвижимость) должны были вырасти, чтобы обеспечить финансовую прибыль тем, кто владеет активами. Мы включили Уолл-стрит в нашу схему, чтобы защитить мир от марксистов-леннистов. Мы создали огромное федеральное правительство, которое будет производить безопасные активы. Мы расширил жилищный кредит и секьюритизировал его чтобы иностранные инвесторы нашли дом для своих долларовых сбережений, созданных в виде профицита торгового баланса.
На протяжении десятилетий, эта система создала свою собственную реальность. Институты адаптировались к системе, которую мы построили. Вокруг инфраструктуры системы сформировались индивидуальные предпочтения и социальные нормы. Немцы, например, построили культуру вокруг идеи о том, что полная занятость и сбережения достижимы — потому что их система сделала их такими. Наши истории стали самоисполняющимися пророчествами. И что еще более важно, элиты, которые получали прибыль от этой системы – финансисты, транснациональные корпорации, экспортеры за границу – создали все стимулы для ее защиты. Они стали истинно верующими, потому что система вознаграждала веру.
Затем наступил 1989 год. Холодная война закончилась. геополитическое обоснование всей этой договоренности просто исчезло. Германия не собиралась стать коммунистической. Япония не собиралась стать коммунистической. Моральный долг восстановить наших побежденных врагов был более чем удовлетворен. Мы успешно поддерживали систему в течение 40 лет — наши союзники были процветающими, стабильными и союзными. Миссия выполнена. Но система не остановилась. Вместо этого мы продолжили его работу, а затем интегрировали в него Китай в массовом масштабе. Китай, производственные мощности которого на несколько порядков больше, чем у Японии или Германии, с более низкими заработными платами, без какого-либо оправдания альянса времен Холодной войны. Оправданием было то, что можно было бы назвать упреждающей холодной войной: мы сделаем для Китая то, что мы сделали для Европы и Японии, чтобы помочь Китаю стать разумным экономическим и политическим партнером.
И вот в чем проблема: система, которая учитывала излишки Германии и Японии, не смог вместить китайские излишки без катастрофического ущерба американским рабочим. Масштаб был другой. Обоснование пропало. Но машины продолжали скрежетать. И Китай, вместо того, чтобы провести либерализацию посредством торговли, как предполагала первоначальная логика, использовал эту систему для наращивания военной и экономической мощи вопреки американским интересам. Поэтому стал очевиден вопрос: почему мы до сих пор это делаем?
У элит был ответ: остановиться нельзя. Система вечна. Так работают глобальные финансы. Доллар является резервной валютой. Всем нужны наши активы. Это неизбежно. Система, которую мы построили, теперь смотрела на них. как закон природы. И у них нет финансовой заинтересованности в его изменении. И у них была интеллектуальная огневая мощь, чтобы запугать любого, кто выразил инакомыслие как слева, так и справа.
Но вот что они не смогли контролировать: механизм перераспределения которые сделали систему политически жизнеспособной, начали разрушаться. Правительство не могло облагать налогом богатство в достаточной степени, чтобы перераспределить затраты в сторону уменьшения. Или, точнее, не будет. Таким образом, американцы из рабочего класса начали напрямую нести издержки системы – деиндустриализацию, стагнацию заработной платы, отсутствие гарантий занятости – без буфера трансфертов и услуг, которые раньше делали ее жизнеспособной. Политическая коалиция, поддерживавшая свободную торговлю, распалась не потому, что американцы стали иррационалистами, а потому, что сделка перестала работать для них. Элита стала богаче. Рабочие стали беднее. И никто не объяснил почему. Людям говорили, что это неизбежно. Научитесь кодировать. Скорректируйте свои ожидания в сторону понижения. Управляйте спадом.
В этот момент появился мошенник-инвестор и строитель недвижимости по имени Дональд Трамп, который задал немодный вопрос: почему? Почему мы до сих пор это делаем? В чем преимущество Америки? Если Китай является соперником, а не партнером, если холодная война окончена, если моральное обязательство восстановить Европу и Японию было выполнено 30 лет назад, то какой смысл продолжать поглощать их излишки? Что мы получаем? У интеллектуалов не было ответа, кроме рационализации. Поэтому они отступили: вы не можете это изменить. Это система. Тарифы нанесут ущерб потребителям. Торговые войны – это плохо. Математика не работает.
За исключением того, что математика абсолютно работает, если вы измените структуру. Если ты справишься выгоднее производить в Америке чем добывать на оффшорах и импортировать, компании будут производить в Америке. Если вам требуется, чтобы доступ к рынку сопровождался производственными обязательствами (как это делает Китай), тогда места производства смещаются. Тот факт, что Китай производит дешево, не является законом природы; это результат политической архитектуры, которая гласит: «Получите доступ к нашему рынку, и вам придется строить здесь». Политическая архитектура США говорит обратное: «Стройте, где хотите, мы купим все, что вы нам пришлете». Это была не судьба. Это был выбор.
Трамп — это исправление 30-летней политической инерции — не потому, что он совершенно прав во всем, а потому, что он задает фундаментальный вопрос, который необходимо задать: если обоснование этой системы исчезло, зачем ее продолжать? Если это уничтожает американских рабочих, какой в этом смысл? Если бы мы могли создавать вещи здесь, а не импортировать их, почему бы нам этого не сделать? Главное, Трамп осмелился мечтать о том, что будет дальшекак может выглядеть следующая глава американского эксперимента. Тот факт, что это кажется радикальным, показывает, насколько тщательно старая система уловила интеллектуальный и политический консенсус.
Пришло время демобилизовать нашу экономику после долгой войны, закончившейся четыре десятилетия назад. Мы можем снова вернуться домой. Мы выиграли.
