Производственный бум Уолл Стрит Джорнал Пропущенный
А Уолл Стрит Джорнал Заголовок на этой неделе гласил: «Промышленность США отступает, и тарифы Трампа не помогают». Но фактические данные, опубликованные на этой неделе Федеральной резервной системой и Министерством торговли, говорят о совершенно иной истории. рост производства, растущий спрос и растущие бизнес-инвестиции.
Производство не отступает. Это процветает. Промышленное производство достигло рекордного уровня в ноябре, а затем побил этот рекорд в декабре.
Разрыв между WSJ’s Повествование и цифры ФРС раскрывают фундаментальную путаницу в том, как измерять здоровье производства в современной, ориентированной на производительность экономике.
Президент Дональд Трамп выступает с речью на заводе US Steel Corporation-Irvin Works в Вест-Миффлине, штат Пенсильвания, 30 мая 2025 года. (Официальное фото Белого дома: Дэниел Торок)
Отчет Федеральной резервной системы по промышленному производству, опубликованный в среду, показывает, что объем промышленного производства растетне отступая. Индекс промышленного производства вырос с 95,77 в январе 2025 года до 98,24 в январе 2026 года, увеличившись по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 2,6 процента. Январь 2026 года отмечает самый высокий уровень во всем наборе данных.
Только в январе объем промышленного производства вырос на 0,6 процента. ФРС охарактеризовала это как «крупнейшее (месячное увеличение) с февраля 2025 года» и подчеркнула «широкий рост по отраслевым группам», отметив, что «объем промышленного производства длительного пользования увеличился на 0,8 процента, причем прирост почти во всех отраслях промышленности».
Производство бизнес-оборудования, ключевого инвестиционного показателя, демонстрирует еще более убедительную историю. В прошлом году объем производства вырос на 9,8 процента, что стало самым сильным ростом за 20 лет. В январе объем производства вырос еще на 0,9 процента, в результате чего объем производства превысил уровень предыдущего года на 9,3 процента.
Производство транзитного оборудования выросло на 27 процентов по сравнению с прошлым годом, в то время как производство оборудования для обработки информации выросло на пять процентов, а промышленное оборудование выросло на 3,6 процента. Это не профиль отступающего сектора.
Опубликованный в тот же день, что и данные по промышленному производству, отчет Бюро переписи населения о заказах на товары длительного пользования усиливает версию о расширении. Общий объем заказов на товары длительного пользования вырос на 7,8 процента в 2025 году. Заказы на основные капитальные товары, представляющие собой показатель бизнес-инвестиций, исключая оборону и авиацию, выросли на 3,5 процента. Заказы на оборудование увеличились на 5 процентов, компьютеры и электронная продукция выросли на 4,2 процента, а компьютеры выросли на 13,7 процента. Заказы на оборудование связи подскочили на 9,1 процента, а электрооборудование — на 5,1 процента.
Очень вероятно, что это реакция на Фирменная экономическая политика Трампа. Полные расходы на капитальные вложения, восстановленные «Одним большим красивым законопроектом», стимулировали компании приобретать машины, компьютеры и оборудование. Тарифы возвращают производственные процессы домой и поощряют американские компании делать заказы у отечественных производителей. Восстановление иммиграционного закона и порядка замедлило рост рабочей силы, побуждая компании стремиться к росту за счет инвестиций в повышение производительности и инноваций, а не простого увеличения численности персонала.
WSJ В статье основное внимание уделяется потерям рабочих мест в прошлом году. Но такой акцент выдает близорукость, которая подрывает аргумент. Подробный анализ январского отчета о занятости и ежегодного пересмотра показателей Бюро статистики труда, проведенный торговым аналитиком Аланом Тонельсоном, показывает, что даже по показателю занятости Журнал подчеркивает, Трамп остановил сокращение рабочих мест вызвано политикой Байдена, направленной на уничтожение производства.
Пересмотр контрольных показателей, опубликованный вместе с январским отчетом о занятости, сократил количество рабочих мест в промышленности, созданных в период с марта 2024 года по март 2025 года, на 98 000, то есть за период, охватывающий в основном администрацию Байдена. Это резко изменило сравнительную картину. С февраля по декабрь 2025 года, за первые 11 месяцев второго срока Трампа, занятость в промышленности сократилась на 81 000 человек. За те же календарные месяцы 2024 года при Байдене количество рабочих мест в промышленности сократилось на 179 000. более чем в два раза больше потерь Трампа.
Сравнение становится еще более поразительным, если рассматривать период, прошедший после введения Трампом тарифов «Дня освобождения» в апреле 2025 года. С апреля по декабрь 2025 года промышленность потеряла 72 000 рабочих мест. За те же месяцы 2024 года при Байдене, до введения значительных тарифов, сектор сократил 160 000 должностей, почти в 2,2 раза больше. В январе 2026 г. затем производство обеспечило свой первый ежемесячный прирост рабочих мест5000 позиций, более чем за год.
Если Уолл Стрит Джорнал прав в своем тезисе о том, что тарифы наносят вред производству, мы ожидаем, что показатели занятости ухудшятся после введения тарифов. Вместо, данные показывают обратное: потери занятости в промышленности в период действия тарифов Трампа составили менее половины тех, которые были зафиксированы в сопоставимый период до введения тарифов Байдена. Траектория улучшилась, а не ухудшилась.
Уолл Стрит ДжорналФормулировка отражает распространенную аналитическую ошибку: рассматривать обследования занятости как основной показатель состояния здоровья на производстве а не фактические производственные данные. В экономике с ограниченной рабочей силой такой подход систематически неправильно диагностирует состояние экономики.
После финансового кризиса, когда экономика рухнула Ошибочная политика президента Барака Обамы и ошибочное количественное смягчение Федеральной резервной системы, экономика испытывала нехватку рабочих мест, а безработица оставалась высокой. В те годы имело смысл постоянно следить за ростом числа рабочих мест как сигналом о здоровье экономики. В период полной занятости это больше не является полярной звездой для принятия политических решений.
Журнал не упоминает, что производительность обрабатывающей промышленности выросла на 3,3 процента в третьем квартале 2025 года, при этом объем производства увеличился на 2,6 процента, хотя отработанное время сократилось на 0,7 процента. За последние четыре квартала производительность выросла на 2,3 процента, что является самым сильным показателем с 2021 года. Это представляет собой фундаментальный поворот вспять «таинственного замедления», зафиксированного ФРС Нью-Йорка в июле 2024 года, которое показало снижение производительности производства с 2015 по 2022 год.. Производительность обрабатывающей промышленности сейчас восстановилась на 3,2 процента по сравнению с минимумом конца 2022 года.
В статье также упоминается, что «расходы на производственное строительство, которые выросли благодаря финансированию в эпоху Байдена чипов и возобновляемых источников энергии, падали в каждый из первых девяти месяцев пребывания Трампа у власти». Но этот спад был очевидно, просто неизбежный откат после того, как субсидии Байдена привели к ускорению строительства, которое должно было произойти в последующие годы. Дефицитные расходы Байдена не только занимали доллары, но и занимали строительство из будущего.
WSJ история открыто обвиняет тарифы в предполагаемом спаде производства. Но время противоречит этому повествованию. Объем промышленного производства достиг минимума в четвертом квартале 2024 года, до введения тарифов в 2025 году. Восстановление производительности, выпуска, заработной платы и капитальных инвестиций произошло в течение 2025 года, при этом все четыре показателя демонстрируют последовательное улучшение в течение трех кварталов подряд. Потери рабочих мест замедлились после эпохи кровопролития Байдена.
Лучшие сигналы из февральских данных показывают производство производства вверхЗаказы на капитальные товары растут, производительность растет самыми быстрыми темпами за последние годы, а заработная плата растет более чем на четыре процента в год, быстрее, чем инфляция. Производство бизнес-оборудования продемонстрировало самый большой рост за два десятилетия.
Это профиль экономики, переживающей исторический рост производства, а не спад.
