Месяц, который медведи предпочли бы забыть
Медведей забили в апреле.
болтовня кучи негативакоторые провели март, оттачивая свои когти с большим энтузиазмом и немалой помощью со стороны Уолл-стрит и медиа-аналитиков, страдающих синдромом психического расстройства Трампа, обнаружили в апреле, что они готовились к борьбе, которую рынок не собирался вести.
Индекс S&P 500, не обращая внимания на написанный для него сценарий, вырос на 10,4 процента, что стало его лучшим месячным показателем. с той своеобразной осени 2020 годакогда акции взлетели в воздух на коктейле из вакцин против COVID, возобновлении розничной торговли, финансовом расточительстве и перспективе того, что монетарные власти потеряли желание объявить время закрытия. Индекс Nasdaq, который никогда не уступал в вопросах изобилия, прибавил 15,3 процента, что является непревзойденным достижением со времен раннего пандемического бреда. Индекс Dow, этот флегматичный викторианский дядя семейства индексов, прибавил 7,1 процента и провел последние часы месяца, бесстыдно заигрывая с 50 000 человек.
Все три закрылись в четверг в рекордные максимумы. S&P впервые закрылся выше 7200 пунктов, цифра, которая показалась бы фантастической любому, кто читал финансовые страницы шесть недель назад, когда индекс находился на девять процентов ниже своего январского пика, а комментаторы репетировали свои монологи о рецессии.
каталог ужасов которые должны были вызвать медвежий рынок, в ретроспективе становится интересным чтением. Война в Иране. Нефть выше 100 долларов. Предпочитаемый ФРС показатель инфляции ярче показывает затраты на электроэнергию. ВВП оказался ниже ожиданий. Потребительские расходы замедляются. Европейский центральный банк, Банк Англии и Федеральная резервная система застыли на месте. Цены на бензин угрожают оставить остальную экономику в угаре.
Все это произошло. Но медведи не смогли убить зверя бычьего рынка Золотого века.
Мы признаемся в некотором неприличном удовлетворении. 4 марта в этом информационном бюллетене мы предложили читателям наш постоянный совет: Паникеры всегда теряют деньги — PALM. Мы заметили, что S&P уже поднялся на 34 процента после обморока в День освобождения в апреле 2025 года. Мы отметили (не в первый и, как мы подозреваем, в последний раз), что эта закономерность столь же надежна, сколь и игнорируется: объявляется катастрофа, обвиняется Трамп, начинаются распродажи, а затем мир отказывается идти по графику.
В апреле мир снова пришел в упадок. Это было жестокий месяц для медведей, страдающих TDS.
Наглость рынка подпитывалась развитием искусственного интеллекта. И деталь, заслуживающая наибольшего внимания, — географическая. Это американская постройка. Тарифы сделали перенос инфраструктуры искусственного интеллекта за границу нерентабельным. Снижение налогов Трампом и правила полной амортизации сделали отечественное строительство не просто привлекательным, но и непреодолимым для любого финансового директора, умеющего пользоваться калькулятором. И за этой арифметикой скрывается нечто менее поддающееся количественному определению, но не менее реальное: новый экономический национализм, благодаря которому строительство в Америке стало восприниматься не как нормативная уступка, а скорее как конкурентное преимущество. Добавьте к этому повсеместное осознание важности национальной безопасности и надежности цепочки поставок для экономического роста.
Полупроводниковый сектор вырос в апреле на 37 процентов. «Великолепная семерка» получила более 16 процентов. Филадельфийский индекс полупроводников зафиксировали 18 последовательных сессий роста, и эта полоса, как нам достоверно известно, не имеет прецедентов. Эту фразу финансовым писателям редко разрешается использовать без преувеличения, но в данном случае это буквально правда.
Однако более интересным развитием событий было Гусеницаэтого великолепного желтого лидера физической экономики. Акции компании подскочили почти на 10 процентов в четверг после того, как она сообщила о прибылях, увеличенных спросом на центры обработки данных с использованием искусственного интеллекта, и повысила прогноз на весь год. В этом году акции выросли на 41 процент. Когда торговля искусственным интеллектом начала развиваться в Caterpillar, она вышла из серверной комнаты и превратилась в промышленную историю.
Тем временем доходы крупных технологических компаний вынесли свой обычный неоднозначный вердикт. Alphabet вырос на 10 процентов за счет силы облаков. Акции Microsoft и Meta упали на фоне опасений по поводу капитальных расходов. Nvidia потеряла за день 4,6 процента, хотя акции по-прежнему выросли на 83 процента по сравнению с прошлым годом и на 92 процента по сравнению с 12-месячными минимумами, что делает падение в четверг не столько сигналом бедствия, сколько рынком, восстанавливающим дыхание после очень долгого спринта. Различие, которое проводят инвесторы, становится все более резким: компании, зарабатывающие на ИИ, получают вознаграждение; компании, которые просто тратят на это деньги, просят объяснить, как эти расходы превратятся в будущие прибыли.
Что касается торговцы в панике — те, кто с большой тщательностью построил причинно-следственную цепь, идущую от войны к нефтяному шоку, рецессии и медвежьему рынку, причем каждое звено выковано с мрачной уверенностью актуарной таблицы — они стали заметно притихшими. Индекс S&P 500 прошел путь от убытка в 4,6% в первом квартале до самого высокого уровня закрытия в своей истории. Извинений, естественно, не последовало. Они никогда не бывают.
Но рынок, как всегда, вынес свое решение с безмятежным безразличием учреждения, которое пережило множество паник и пережило их все. Вердикт еще раз: PALM.
