Это был очень плохой отчет по инфляции
Нам лучше надеяться, что апрельские дожди принесут майские цветы, потому что в прошлом месяце мы получили пропитанный инфляцией— и нам не помешало бы множество хороших новостей в преддверии летних месяцев.
Отчет по индексу потребительских цен (ИПЦ) во вторник был достаточно плохим на первый взгляд. Цены выросли на 0,6 процента в апреле после стремительного роста на 0,9 процента в марте. По сравнению с годом назад, потребительские цены выросли на 3,8 процента.что является резким ускорением по сравнению с годовым темпом в 3,3 процента, зафиксированным в марте.
Были обычные оправдания. Цены на энергоносители нанесли большой ущерб. Энергетический индекс вырос на 3,8 процента в апреле и составил более 40 процентов от общего роста. Цены на бензин выросли на 5,4 процента с учетом сезонных колебаний и выросли на 28,4 процента по сравнению с годом ранее. Цены на продукты питания также остались стабильными, поднявшись за месяц на 0,5 процента, а цены на продукты выросли на 0,7 процента.
Это было бы достаточно плохо. Но беда не останавливался у заправки или продуктового отдела.
Базовый индекс потребительских цен, который не включает продукты питания и энергию, вырос на 0,4 процента в апреле после увеличения всего на 0,2 процента в каждом из предыдущих двух месяцев. Базовая инфляция за 12 месяцев выросла до 2,8 процента с 2,6 процента. Приюткрупнейший компонент индекса, подскочил на 0,6 процента. Оба арендная плата и эквивалентная арендная плата владельцев вырос на 0,5 процента.
Это был не просто энергетический шок, замаскированный под инфляцию. Это было более широкое укрепление структуры цен, возможно, с утечка из-за более высоких цен на энергоносители в более высокие цены на все, что поставляется с более высокими затратами на электроэнергию.
Базовые показатели инфляции ФРС Кливленда еще более ясно показывают эту точку зрения. Медианный индекс потребительских цен вырос на 0,4 процента в апреле, что вдвое превышает рост на 0,2 процента в марте. Усеченный средний индекс потребительских цен (16 процентов) также вырос на 0,4 процента, что также вдвое превышает темпы предыдущего месяца.
Эти цифры значительно усложняют отрицание возможности более высокой инфляции. Мы по-прежнему не думаем, что более высокие затраты на энергоносители могут спровоцировать устойчивую широкую инфляцию без денежно-кредитной политики, которая позволит распространиться ценовому давлению. Однако это не очень хорошая новость. Это означает, что предприятия, вероятно, будут чувствовать себя зажатыми когда потребление сталкивается со слишком большими расходами на заправочной станции.
Медианный ИПЦ и усеченный средний ИПЦ предназначены для исключения самых шумных частей ежемесячного отчета. Они уменьшают влияние резких колебаний цен, будь то падение цен на подержанные автомобили или резкий рост цен на бензин, и вместо этого сосредотачиваются на середине распределения. Когда общий индекс потребительских цен высок, а медианное и усеченное среднее спокойно, ФРС может правдоподобно утверждать, что проблема узкая. Когда медианный и усеченный средний скачок, проблему труднее игнорировать.
В апреле они прыгнули. При месячном темпе 0,4 процента эти меры достигаются на уровне примерно пять процентов в годовом исчислении. Никто в ФРС не может, взглянув на это, сказать, что инфляция благополучно возвращается к двум процентам.
Вот что делает этот отчет хуже, чем он выглядел. Заголовок номера был уже неприятен. Но основные меры говорят проблема не ограничивалась несколькими изменчивыми категориями. Середина распределения инфляции поднялась выше.
Это имеет огромное значение для денежно-кредитной политики. ФРС может пережить месячный скачок цен на бензин. Это может пережить шумный скачок тарифов авиакомпаний. Он может просматривать временные сбои в определенных категориях. Но гораздо труднее просмотреть отчет, в котором Общая инфляция, базовая инфляция, жилищный индекс, медианный индекс потребительских цен и усеченный средний индекс потребительских цен — все они одновременно движутся в неправильном направлении..
До начала войны с Ираном рынок ждал подтверждения того, что инфляция возвращается к целевому уровню ФРС в два процента. Март и апрель показали обратное. Апрель, в частности, показал, что процесс дезинфляции остается уязвимым.
Отчет не доказывает, что инфляция растет по спирали. Один месяц никогда этого не доказывает. Но это показывает, что утешительная версия истории об инфляции серьезно пострадала. Остается надеяться, что апрель был месяцем штормов: вызванные войной цены на энергоносители, сезонные причуды и шум в жилищах в совокупности сделали отчет хуже, чем основная тенденция. Но цифры Федерального резервного банка Кливленда затрудняют сохранение этой надежды. Весь смысл медианного и усеченного среднего ИПЦ заключается в том, чтобы пережить шторм.
В апреле у нас был ливень. Мэй лучше принести цветы.
