Отчет JOLTS показывает здоровый рынок труда, а не «вялый»
Мартовский отчет JOLTS вышел во вторник утром, и Associated Press немедленно сообщило нации, что рынок труда «остается вялым». Это странный способ описать отчет, показывающий набор сотрудников вырос на 655 000 до 5,6 миллиона человек.количество вакансий осталось стабильным на уровне 6,9 миллиона, а уровень увольнений увеличился — все это соответствует мартовскому отчету о занятости, который показал 178 000 новых рабочих мест, а уровень безработицы снизился до 4,3 процента.
Так, почему Ассошиэйтед Пресс выглядит «вялым»? Соблазнительно списать это на чистый синдром психического расстройства Трампа. В традиционных средствах массовой информации существует непреодолимое желание описывать все, что происходит в Америке, как «проблемное» или нездоровое, пока президент Дональд Трамп находится в Белом доме. Те же организации, которые преуменьшали рост инфляции при Байдене, не могут перестать говорить о «кризисе доступности» теперь, когда Трамп находится у власти.
Но здесь происходит что-то более глубокое, что упустили из виду даже некоторые сторонники президента Трампа. Более глубокая ошибка возникает из-за сравнение сегодняшнего рынка труда с пузырем найма в эпоху пандемии в 2021–2022 годах, когда количество вакансий достигло 12,3 миллиона, а количество нанятых сотрудников обычно превышало 6,5 миллионов в месяц. Это была аномалия, вызванная беспрецедентными монетарными мерами, бюджетными стимулами, неудовлетворенным спросом и массовым перераспределением рабочей силы. Никто в то время не думал, что эти уровни являются устойчивыми или здоровыми. Использовать их в качестве основы для того, как выглядит «нормально», — это все равно, что называть бегуна медленным, потому что он больше не бежит за стартовым ружьем.
Реальные исторические записи рассказывают совсем другую историю. Мы сопоставили мартовские данные с полным набором данных JOLTS за 25 лет. Количество сотрудников в 5,6 миллиона человек соответствует 87-му процентилю допандемической эпохи. Количество вакансий в 6,9 миллиона человек занимает 91-й процентиль. Это не вялые цифры ни по каким стандартам. Они указывают на то, что мы близкий к пику набор персонала и вакансий для экономики, которая не просто выходит из кризиса. Текущие открытия превышают пик всего расширения до Великого финансового кризиса, когда самый высокий показатель составлял 5,2 миллиона. Они выше среднего по сильному рынку труда 2017-2019 годов. Количество нанятых сотрудников превышает средний показатель за каждый предпандемический период, указанный в данных.
И сегодняшние цифры на самом деле более впечатляюще, чем предполагают исторические сравненияпотому что более ранние периоды аналогичного уровня найма происходили, когда безработица была намного выше. Во время восстановления после глобального финансового кризиса среднемесячное количество нанятых сотрудников составляло около пяти миллионов человек, но безработица составляла шесть, семь и даже восемь процентов. Существовал огромный резерв доступных рабочих, ожидающих поглощения. Сегодня мы нанимаем по более высокой цене из гораздо более узкого резерва рабочей силы. Каждый нанятый сотрудник выполняет больше экономической работы.
В статье AP также отмечается, что работодатели добавляли менее 10 000 рабочих мест в месяц в прошлом году, называя этот показатель самым слабым за пределами рецессии с 2002 года. Это широко цитируемая цифра, которая на первый взгляд верна, но используется исключительно с целью или с целью ввести людей в заблуждение. Исследование ФРБ Далласа, опубликованное в марте, показывает, что уровень безубыточности занятости (количество рабочих мест, которое экономика должна добавлять каждый месяц, чтобы поддерживать стабильную безработицу) упал практически до нуля. Пиковый показатель составил около 250 000 в месяц в 2023 году, когда иммиграция резко возросла, к середине 2025 года он упал примерно до 10 000 и фактически стал немного отрицательным во второй половине года, поскольку чистый отток нелегальной иммиграции в среднем составлял 55 000 в месяц. Как пришли к выводу экономисты ФРБ Далласа, прирост заработной платы, который раньше мог бы сигнализировать о замедлении темпов роста, сейчас снижается. соответствует сбалансированному рынку труда. Это не было анемией: 10 000 рабочих мест в месяц работали выше уровня безубыточности.
Данные JOLTS на самом деле описывают следующее: здоровый рынок труда, работающий в новых структурных условиях. Количество вакансий становится нормой, поскольку работодатели адаптируются к ограничениям предложения, инвестируя в автоматизацию и удержание сотрудников, а не бесконечно размещая вакансии, которые они не могут заполнить. Уровень увольнений низок не потому, что работники оказались в ловушке, а потому, что работодатели усиленно конкурируют за удержание людей, улучшая условия и компенсации. Найм резко возрастает, когда возвращается уверенность в экономическом росте (как это произошло в марте), потому что компании знают, что возможности для найма работников узки в условиях ограниченного предложения.
Мы стараемся не быть слишком строгими к медлительным типам, которые неправильно понимают сегодняшний рынок труда. Адаптация к мышлению полной занятости после десятилетий недостаточного спроса на рабочую силу это непростая задача. Но это задача, необходимая для понимания экономики в 2026 году.
