Останется ли Пауэлл или уйдет?
Среда может стать одним из самых важных дней в новейшей истории Федеральной резервной системы. Джером Пауэлл проведет свою заключительная пресс-конференция в качестве председателя. Ожидается, что банковский комитет Сената проголосует за кандидатуру Кевина Уорша на его место. А Верховный суд должен заседать и выносить заключения, то есть долгожданное решение в Трамп против Кукакак утверждалось еще в январе, может приземлиться в тот же день.
Уолл Стрит ДжорналНик Тимираос, который понимает внутреннюю работу ФРС лучше, чем любой журналист в Вашингтоне, на выходных изложил дилемму «остаться или уйти». Пауэлл назначил тест в марте, заявив, что уголовное расследование в отношении него необходимо «хорошо и действительно закончено, с прозрачностью и окончательностью» прежде чем он смог подумать об уходе в отставку. Пятничное заявление прокурора США Джанин Пирро о том, что ее офис прекратит расследование, оставляя за собой право возобновить его, может соответствовать, а может и не соответствовать этому порогу. Пауэлл назвал это минимальным, а не достаточным условием.
Сенатор Том Тиллис (республиканец от Северной Каролины), чье сопротивление заморозило Банковский комитет, заявил в воскресенье, что он удовлетворен закрытием расследования. Комитет ожидается голосование в среду за продвижение Уоршаи голосование до истечения срока полномочий Пауэлла 15 мая теперь вполне реально. Уорш должен стать следующим председателем Федеральной резервной системы.
Кевин Уорш приведен к присяге во время слушаний по утверждению утверждения в комитете Сената по банковским, жилищным и городским делам 21 апреля 2026 года в Вашингтоне, округ Колумбия. (Чэнь Мэнтун/Getty Images)
Пауэлл, вероятно, не захочет спорить о том, является ли закрытие Пирро достаточно окончательным. Тиллис доволен, что может указывать на то, что Пауэлл в частном порядке сказал то же самое. Если не считать оправдания на суде или президентского помилования, которого Пауэлл не хочет от Трампа,ни одно расследование правоохранительных органов никогда не завершается по-настоящему с окончательностью. Новые доказательства правонарушений всегда позволяют возобновить закрытое дело.
Но драма о престолонаследии не заканчивается утверждением Уорша. Возможно, это только начинается.
Пресса восприняла решение Пауэлла как изолированный бинарный вопрос. Это не. Решение Верховного суда, которое еще не принято Трамп против Кука это скрытая переменная.
Суд заслушал устные аргументы в январе и, похоже, глубоко скептически отнесся к попытке администрации отстранить Лизу Кук. Судья Кавано предупредил, что позиция правительства «ослабит, если не разрушит, независимость Федеральной резервной системы». Дело подробно описано и обсуждается уже три месяца – что вполне соответствует обычному сроку для принятия решения – и это тот тип громких дел, которые Суд склонен разрешать до того, как срок его полномочий истечет.
Официальная групповая фотография Верховного суда США в 2022 году. Слева направо сидят судьи Соня Сотомайор, Кларенс Томас, главный судья Джон Г. Робертс-младший и судьи Сэмюэл А. Алито и Елена Каган. Слева направо стоят судьи Эми Кони Барретт, Нил М. Горсач, Бретт М. Кавано и Кетанджи Браун Джексон. (Фред Шиллинг/Сборник Верховного суда США)
Если суд вынесет решение в пользу Кука, постановив, что президент не могу сместить губернатора без более веских доказательств, чем обвинения в мошенничестве с ипотекой, предложенные в качестве основания, — Пауэлл будет знать, что его место защищено законом. Сам по себе прецедент выполнил бы институциональную защитную работу, которую должно было обеспечить его физическое присутствие в совете директоров, и он мог бы спокойно уйти в отставку.
Но если Суд предоставит президенту более широкую свободу определения «причины» или ограничит судебный контроль за отстранением от должности, расчеты перевернутся. После подтверждения Уорша у Трампа будет три назначенца в совете директоров, состоящем из семи человек: Уорш, Уоллер и Боуман. Губернатор Миран теряет свое место после утверждения Уорша. Если Кук также будет отстранен от должности, а Пауэлл уйдет, Трамп сможет занять пять из семи мест в совете директоров.
Это все равно не даст Трампу контроля над денежно-кредитной политикой. Несмотря на жалобы демократов, Уорш, Уоллер и Боуман являются независимыми мыслителями. А назначенцы Трампа останутся в меньшинстве в Федеральном комитете открытого рынка (FOMC), состоящем из 12 членов, в который входят два губернатора, назначенные Байденом, президент ФРБ Нью-Йорка и четыре региональных президента, назначаемые их местными советами директоров. Но Пауэлл, вероятно, хочет дождаться решения Кука перед совершением. Суд, возможно, не обязат его сделать это до 15 мая, но среда вполне возможна.
Есть и более необычная пьеса. Пауэлл мог бы объявить, что намерен оставаться до тех пор, пока не появится преемник на его пост губернатора номинирован и утвержден, при этом его уход зависит от качества его замены. Как только он заявляет, что уходит, его рычаги влияния испаряются. Если он останется на этом месте, администрация должна будет либо назначить кого-то заслуживающего доверия, либо вступить в противостояние, которое не понравится рынкам.
Эта силовая игра вызовет именно ту конфронтацию, которая приведет к нашему окончательному рассмотрению.
Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл отвечает на вопросы журналистов на пресс-конференции FOMC 28 января 2026 года. (Федеральная резервная система через Flickr)
Решение остаться может побудить Трампа попытаться отстранить Пауэлла. Управляющие могут быть отстранены только «по причине», но Закон о Федеральной резервной системе не определяет причину, не указывает, кто ее определяет, и не устанавливает никакой процедуры отстранения. Многие ожидали, что суд быстро отменит попытку Трампа отстранить Кука, но никакого решения так и не последовало. Это говорит о том, что проблема более сложна – и позиция Трампа сильнее – чем предполагали многие наблюдатели ФРС.
Если Пауэлл останется, а Трамп попытается его свергнуть, судебная борьба может привести к принятию решения, ухудшающего независимость ФРС чем все, что Пауэлл пытался предотвратить. Суд может постановить, что «причина» является широкой или что решение президента не подлежит пересмотру. В этом случае Пауэлл остался бы, чтобы защитить институт, и в конечном итоге предоставил бы средство для его юридического унижения. Это кошмарный сценарий, и Пауэлл, юрист по образованию, должен сопоставить его с возможностью того, что уход по-тихому уступит то же самое без борьбы.
Ожидается, что ФРС сохранит ставку на уровне 3,50–3,75 процента. Решение по ставке будет наименее интересная вещь это произойдет в среду. Настоящая драма заключается в том, даст ли Пауэлл в своем последнем появлении за кафедрой ФРС какие-либо намеки на то, что он намерен делать в течение 18 месяцев, оставшихся на посту губернатора, и предоставит ли Верховный суд в тот же день ему информацию, необходимую для принятия решения.
