Если и существовали какие-то сомнения по поводу того, что не дает спать по ночам руководителям крупных нефтяных компаний, то результаты четвертого квартала их прояснили. Это не лозунги. Это не переходная оптика. Вопрос в том, хватит ли у них качественных баррелей, чтобы избежать спада добычи в 2030-х годах.
По данным WoodMac, который проанализировал данные за четвертый квартал, крупные компании сосредоточивают свои усилия на обновлении портфеля добывающих компаний на следующее десятилетие.
Ближайшая ситуация с сырьевыми товарами не совсем воодушевляет, а нефть марки Brent выглядит слабой. Маржа нефтепереработки приличная, нефтехимии – меньше. СПГ приближается к тому, что WoodMac считает фазой переизбытка предложения. Рост производства TotalEnergies, Equinor, Chevron и ExxonMobil помог смягчить прибыль, но более низкие цены требуют финансовой перезагрузки. Расходы проверяются. Капитальные бюджеты находятся под давлением.
Обратные выкупы являются очевидной жертвой. Потратив в общей сложности $285 млрд в период с 2022 по 2025 год — примерно 18% рыночной капитализации — крупные компании отступают. Equinor и TotalEnergies сокращают объемы выкупа. BP остановила их, чтобы ускорить сокращение доли заемных средств, нацелившись на продажу активов на сумму 9–10 миллиардов долларов для укрепления своего баланса. Послание: сначала исправьте финансы, а затем развивайтесь.
Однако главным событием является рост.
WoodMac утверждает, что уровень срочности варьируется в зависимости от компании. Однако стратегическая цель та же. Восстановите верхний бункер. Shell уже подверглась давлению на свой тонкий трубопровод после 2030 года. Инструментарий включает в себя возможности обнаружения ресурсов, выборочные слияния и поглощения и более активную программу разведки.
Чтобы предотвратить падение добычи в 2030-х годах, крупным компаниям уже сейчас необходим доступ к крупным и долговечным ресурсным базам. Вот почему некоторые страны сейчас снова в центре внимания.
Ливия имеет решающее значение, потому что она предлагает существующие обычные баррели с большим запасом. Заключение TotalEnergies и ConocoPhillips продления контрактов на 25 лет, а также приход Chevron направлено на обеспечение надежных производственных мощностей на следующее десятилетие и далее. Ирак предлагает аналогичные преимущества: большой потенциал традиционных ресурсов, который может существенно сдвинуть ситуацию с мертвой точки.
Венесуэла другая. Запасы огромны, но экономика сложнее. По мнению WoodMac, при нынешних финансовых условиях новым проектам потребуется примерно 80 долларов за баррель, чтобы выйти на уровень безубыточности. Это делает его менее привлекательным, если цены не будут соответствовать друг другу или условия контрактов не улучшатся.
В то же время компании обсуждают, как восстановить свои портфели. Один из путей — приобретения, но высококачественные добывающие активы на сегодняшнем рынке стоят дорого. Chevron, только что поглотившая Hess, и ExxonMobil дают понять, что они больше сосредоточены на реализации и развитии того, что у них уже есть, а не на заключении еще одной крупной сделки. ConocoPhillips ясно заявила: она не заинтересована в слияниях и поглощениях и планирует увеличить свободный денежный поток за счет дисциплины затрат и перевода проектов в онлайн-режим.
Основная идея заключается в том, что крупные нефтяные компании видят, что в конце десятилетия образуется дефицит производства. Сейчас они выстраивают доступ к долгосрочным баррелям — будь то посредством продления контрактов, выборочного возвращения в страну, дисциплинированной разработки или разведки — чтобы гарантировать, что этот разрыв не превратится в сокращение.
Джулианна Гейгер для Oilprice.com
Еще больше полезного для чтения на сайте Oilprice.com
