Все это проявляется в войне
Добро пожаловать обратно в пятницу. Это Еженедельный обзор Breitbart Business Digestгде мы сочиняем оды новостям экономики уходящей семидневки.
Кульминацией этой недели стало выдвижение кандидатуры бывший экономический чиновник Белого дома Буша сменит Джерома Пауэлла в качестве председателя ФРС. У нас были данные о торговле, которые устаревшие СМИ пытались описать как свидетельствующие о плохих тарифах, хотя в отчете отмечался значительно меньший торговый дефицит. И мы приближаемся к годовщине важного события в истории независимости ФРС.
Бывший управляющий Федеральной резервной системы Кевин Уорш выступает во время весенних встреч Международного валютного фонда (МВФ) и Всемирного банка в штаб-квартире МВФ в Вашингтоне, округ Колумбия, 25 апреля 2025 года. (Тирни Л. Кросс/Bloomberg через Getty Images)
президента Трампа долгожданная номинация ибо следующий глава Федеральной резервной системы прибыл в пятницу утром. Приветствие было отдано Кевину Уоршу, бывшему руководителю ФРС, которого президент назвал «прямо с центрального кастинга».
Уорш занимал пост управляющего ФРС с 2006 по 2011 год после того, как был возведен в центральный банк Джорджем Бушем. Во время финансового кризиса он приобрел репутацию ястреба в вопросах инфляции и процентных ставок, а также критика программы ФРС по покупке активов, известной как количественное смягчение или QE. Однако он продвигал идею целевых механизмов экстренного кредитования, которые, по его мнению, могли бы обеспечить ликвидность проблемных секторов без «грубого» инструмента снижения ставок.
Он был одним из последних кандидатов, рассматриваемых на высший пост ФРС во время Первый срок Трампа. Сообщается, что в то время Трамп был обеспокоен тем, что Уорш показался слишком молодым для этой должности. В конечном итоге Трамп выбрал кандидата тогдашнего министра финансов Стивена Мнучина Джерома Пауэлла.
В последние годы Уорш был критикует «ползучесть миссии» в центральном банке, предупредив, что его собственное представление о своих полномочиях слишком далеко вышло за пределы его основной миссии по борьбе с инфляцией, поддержанию максимальной занятости и сохранению банковской стабильности. Он также сторонник планов администрации Трампа по дерегулированию банковской отрасли и «реприватизировать» экономику США. И хотя он остается ястребом в балансе ФРС, он, похоже, стал симпатизировать идее о том, что ставки могут быть снижены, утверждая, что ФРС должна рассмотреть любое временное повышение цен, вызванное тарифами. В частном порядке некоторые в администрации Трампа заявили, что он, вероятно, разделит точку зрения, согласно которой рост производительности труда дает ФРС больше возможностей для сокращения ставок, не вызывая при этом инфляции.
Однако существуют опасения, что Уорш, возможно, слишком агрессивен для поддержки экономической политики президента Трампа. В прошлом Уорш предостерег от инфляции даже в периоды экономического спада, и эта точка зрения раздражала рыночных экономистов, которые считают, что он не идет в ногу с позицией Трампа, направленной на экономический рост. Нил Датта из Renaissance Macroодин из экономистов с Уолл-стрит, который часто поддерживал критическую точку зрения президента на недавнюю политику ФРС, был разочарован этим выбором:
Мы видим, что наименее любимый всеми кандидат, Кевин Уорш, готов возглавить ФРС.
Частью привлекательности президента Трампа для многих избирателей является его умеренность в экономических вопросах и готовность пойти против традиционных позиций республиканцев в вопросах торговли, иммиграции и социального страхования. Предполагается, что он станет «президентом с величайшими рабочими местами, которых когда-либо создавал Бог». Вот почему выдвижение Уорша вызывает такое недоумение. Потому что Кевин Уорш представляет угрозу для трудящихся во всем мире.
Тому, кто рассматривает инфляцию как материальную угрозу (как он это делал во время GFC) с ростом безработицы до десяти процентов наряду с ужесточением финансовых условий, не хватает остроты ума и сострадания для работы в ФРС.
Он известен на Уолл-стрит по трем вещам. Во-первых, никто не знал, кем он, черт возьми, был, когда Буш впервые назначил его губернатором. Во-вторых, он был неустанно агрессивен в отношении инфляции, поскольку безработица резко выросла во всем мире. В-третьих, все, что он делал с тех пор, как работал в ФРС, — это критиковал программу количественного смягчения, саму ФРС, одновременно делая ряд плохих экономических решений. Никого не волновало, что он думает.
Членом движения МАГА он не является. Уорш — сторонник свободной торговли, выходец из традиционного республиканского аналитического центра, названного в честь президента, который руководил Великой депрессией. Это лучшее, что президент мог сделать? Поскольку Тиллис замедляет процесс выдвижения из-за открытого расследования, есть время для серьезного сопротивления со стороны популистской базы президента. Пришло время сделать с Кевином Уоршем то же, что сделали с Гарриет Майерс. Ставки слишком высоки.
Еще одна обеспокоенность среди сторонников президента заключается в том, что Уорш может не хватает доверия внутри ФРС, чтобы провести более глубокие реформы, которые, по мнению многих, необходимы для успеха центрального банка в будущем. «Они не уважают его настолько, чтобы он мог стимулировать институциональные изменения», — сказал один из чиновников администрации, пожелавший остаться неизвестным. «Это может быть упущенная возможность».
Между тем, номинация Уорша была быстро одобрена. поддержан критиками политики Трампав том числе сенатор Том Тиллис (республиканец от Северной Каролины), экономисты из Гарварда и бывший советник Обамы Джейсон Фурман, а также премьер-министр Канады Марк Карни. Однако Тиллис заявил, что он попытается заблокировать выдвижение Уорша до тех пор, пока Министерство юстиции не прекратит расследование в отношении нынешнего председателя ФРС Джерома Пауэлла.
Хотя настойчивые требования Тиллиса о том, чтобы Министерство юстиции отступило, задевают многих сторонников Трампа, он выполнение роли, которую Конституция и Закон о Федеральной резервной системе отводят сенаторам. По сути, независимость ФРС зависит не от судебной власти, контролирующей полномочия президента, а от использования Сенатом своей способности сдерживать кандидатов в центральный банк, если он считает, что президент перегибает палку.
Со своей стороны, Трамп всегда говорил, что не пытается получить контроль над ФРС или вмешиваться в его независимость. Самый забавный — и в то же время самый эффективный — способ удовлетворить требование Тиллиса — это не вмешиваться напрямую в расследование Джастиса, а просто обойти его, превентивно помиловав Пауэлла. Трамп мог бы ясно дать понять, что, по его мнению, независимость ФРС стоит тех затрат, которые, возможно, позволят Пауэллу избежать наказания за любые правонарушения, которые может заподозрить правосудие.
Сам Уорш однажды сочинил оду независимости ФРС и был ярый защитник того, чтобы центральный банк не вмешивался в политику и политика вне центрального банка. «Не существует такого понятия, как быть хоть немного независимым или хоть немного заслуживающим доверия», — писал Уорш в 2010 году. Возможно, это успокоит опасения законодателей, обеспокоенных тем, что СМИ продолжают называть попыткой государственного переворота Трампа над ФРС.
Ноябрьские данные по торговле показали резкое ухудшение по сравнению с предыдущим месяцем: общий торговый дефицит США почти удвоился с $28,91 млрд до $56,83 млрд. Но, как отмечает торговый аналитик Алан Тонельсон, глядя на более широкую картину с момента объявления Трампом тарифов «Дня освобождения» в апреле, общий торговый дефицит упал на 25 процентов по сравнению с тем же периодом 2024 года. За весь срок полномочий Трампа дефицит на 7,6 процента ниже, чем за аналогичный период при Байдене.
Эти данные бросают вызов традиционным экономическим прогнозам относительно тарифов. Тонельсон отмечает, что эти улучшающиеся результаты будут достигнуты «в условиях, когда экономика растет лишь немного медленнее, чем в 2024 году», при этом рост составляет около 2,5 процента, что противоречит типичной модели, когда торговый разрыв сокращается только во время значительного замедления темпов экономического роста. Экспорт США растет быстрее (6,27 процента с начала года), чем в 2024 году до введения пошлин, что, по мнению Тонельсона, опровергает «широко распространенные прогнозы о том, что тарифы Трампа 2.0 спровоцируют широкомасштабное ответное воздействие со стороны иностранных государств» и подтверждает «заявления президента о том, что Соединенные Штаты обладают самыми мощными козырями в глобальной торговой дипломатии».
Производственный торговый дефицит составляет на девять процентов ниже со Дня освобожденияДефицит товаров с Китаем упал на 45 процентов в посттарифный период. В то время как в некоторых странах, таких как Канада, ЕС и Германия, в ноябре наблюдался рост дефицита, Тонельсон заключает: «Все еще обоснованно утверждать, что сокращение торгового дефицита не имеет значения… Что становится все менее законным, так это оспаривание утверждения о том, что при Трампе 2.0 торговые потоки США приводятся в баланс, и что тарифы являются основной причиной этого».
В последний день января 1951 г. Президент Гарри Трумэн созвал весь Федеральный комитет открытого рынка (FOMC) в Белый дом. для того, что станет одним из самых значимых столкновений в истории американской денежно-кредитной политики. Встреча произошла в критический момент: инфляция достигла годового уровня в 21 процент к февралю 1951 года, когда обострилась Корейская война, однако администрация Трумэна настаивала на том, чтобы Федеральная резервная система продолжала удерживать процентные ставки по государственным облигациям на низком уровне, чтобы облегчить заимствования казначейства.
Портрет президента Гарри С. Трумэна, 27 февраля 1951 года. (Bettmann/Getty Images)
Администрации Рузвельта и Трумэна долгое время оказывали давление на Федеральную резервную систему, чтобы она поддерживала фиксированные низкие процентные ставки по государственным ценным бумагам — политика, которая возникла еще во времена финансовых потребностей Второй мировой войны. Но по мере того, как Корейская война обострялась и угрожала потребовать существенного выпуска новых государственных долговых обязательств, Чиновники ФРС сочли эту договоренность все более несостоятельной. Они столкнулись с перспективой монетизации огромных объемов нового долга, что оказало бы еще большее повышательное давление на и без того растущие цены. В FOMC считали, что сохранение привязки будет способствовать развитию инфляционной спирали, которая может дестабилизировать всю экономику.
После заседания в Белом доме Трумэн выступил с заявлением, в котором утверждалось, что FOMC «обещал президенту Трумэну поддержку в поддержании стабильности государственных ценных бумаг до тех пор, пока продлится чрезвычайная ситуация». Но FOMC не дал такого обещания. Противоречивые версии произошедшего создали публичное зрелище, в прессе появились противоречивые версии о том, поддался ли центральный банк страны давлению президента. Председатель ФРС Марринер Эклс, действуя, не посоветовавшись с остальными членами комитета, решил опубликовать собственный отчет FOMC о заседании, чтобы прояснить ситуацию, что стало резким нарушением протокола, которое подчеркнуло, насколько высокими стали ставки.
Кульминацией противостояния стало 4 марта 1951 года. Соглашение Казначейства и ФРСкомпромисс, достигнутый в основном помощником министра финансов Уильямом Макчесни Мартином-младшим, в то время как министр финансов Джон Снайдер находился в больнице для операции по удалению катаракты. Соглашение освободило Федеральную резервную систему от обязательств по фиксированию цен на государственные облигации, хотя она согласилась предоставить краткосрочную поддержку во время переходного периода. Соглашение рассматривается как решающий шаг в восстановлении независимости ФРС в проведении денежно-кредитной политики, направленной на стабильность цен, а не на удобство финансирования Казначейства.
