Пауел намекнул что готов пойти на снижение ставок в сентябре, но подчеркивает осторожность ФРС
Глава Федеральной резервной системи Джером Пауел в пятницу дал сдержанный сигнал о том, что в будущем могут быть условия для снижения процентных ставок. По его словам, высокая степень неопределенности усложняет задачу для монетарных властей.
В ежегодном выступлении в Джексон-Хоул (Вайоминг) Пауел отметил, что значительные изменения в налоговой, торговой и миграционной политике изменяют баланс рисков между двумя основными целями ФРС — поддержкой занятости и ценовой стабильностью. Несмотря на то, что рынок труда остается сильным, а экономика демонстрирует устойчивость, риски для роста увеличиваются. Одновременно тарифная политика повышает угрозу повторного ускорения инфляции, что может привести к стагфляции — сценарию, которого ФРС намерена избежать.
По сравнению с прошлым годом базовая ставка ФРС уже на процент ниже, а уровень безработицы остается низким. Это, по словам Пауела, позволяет «двигаться осторожно, оценивая необходимость корректировки курса». Он добавил, что при текущей достаточно жесткой политике «изменение баланса рисков может потребовать пересмотра подхода».
Фактически это стало самым близким намеком на возможное снижение ставок, которого ожидают на заседании 16–17 сентября. Этого оказалось достаточно, чтобы фондовый рынок пошел вверх: индекс Dow Jones вырос более чем на 600 пунктов, а доходность 2-летних казначейских бумаг снизилась на 0,08 п.п., до 3,71%.
При этом давление на ФРС усиливается и со стороны Белого дома: Дональд Трамп неоднократно публично требовал агрессивных снижений ставки. Пока же регулятор удерживает целевой диапазон на уровне 4,25–4,5% и предпочитает выжидательную тактику, учитывая неопределенность влияния тарифов на инфляцию.
Независимость ФРС
Пауел отдельно подчеркнул, что решения будут приниматься исключительно на основе анализа данных, а независимость регулятора останется неприкосновенной: «Мы никогда не откажемся от этого принципа».
Его слова прозвучали на фоне продолжающихся торговых переговоров США с партнерами. В то время как администрация Трампа уверена, что тарифы не приведут к длительной инфляции, сам Пауел отметил, что сценарии могут быть разными. Базовый прогноз — эффект будет ограниченным и носить временный характер, однако полностью исключить иные варианты нельзя.
«Тарифные изменения будут еще долго проходить через цепочки поставок и систему распределения. А поскольку их структура продолжает меняться, процесс адаптации может затянуться», — отметил он.
Итоги пересмотра стратегии ФРС
Отдельный блок речи касался пятилетнего обзора политики центробанка. Напомнив об изменениях 2020 года, когда ФРС ввела режим «гибкого среднеинфляционного таргетирования», Пауел признал, что практика показала ограниченность этого подхода. Тогда регулятор был готов терпеть инфляцию выше 2% ради восстановления занятости, но уже вскоре рост цен достиг 40-летнего максимума, что стало серьезным ударом по экономике.
«Мы получили болезненный урок: высокая инфляция наносит наибольший ущерб тем, кто меньше всего может позволить себе рост цен», — сказал Пауел.
В обновленной стратегии ФРС подтвердила приверженность 2%-му целевому уровню инфляции, несмотря на критику с разных сторон: одни считают его слишком высоким, другие — слишком жестким. Тем не менее Пауел подчеркнул, что этот ориентир остается важным фактором в поддержании устойчивых долгосрочных инфляционных ожиданий.
