Последний рыночный отчет Grayscale предполагает, что Биткойн, возможно, вступает в новую структурную эру, в которой знакомый четырехлетний ритм бума и спада больше не определяет поведение цены.
Фирма утверждает, что вместо параболических пиков, за которыми следуют глубокие перезагрузки, более зрелый рынок, управляемый ETF, меняет долгосрочную траекторию Биткойна.
По мнению Grayscale, несколько основных факторов ослабляют традиционную модель деления пополам. Во-первых, это отсутствие классического параболического выброса. Более ранние циклы включали крутые вертикальные подъемы до эйфорических вершин, за которыми следовали резкие коррекции. Текущая среда не демонстрирует такого поведения. Вместо этого биткойн рос более устойчивыми и контролируемыми темпами, отражая более широкую базу инвесторов и более эффективное определение цен.
Вторым фактором является рост биржевых продуктов и компаний, занимающихся казначейством цифровых активов (DAT). Эти механизмы создают непрерывные притоки и корректируют динамику спроса и предложения, которая исторически вызывала агрессивные всплески после сокращения вдвое. Grayscale отмечает, что участие в ETF снижает волатильность и стабилизирует долгосрочные тенденции, подталкивая Биткойн к многолетнему росту, а не к резкому буму.
Третьим столпом их аргументов является макроэкономический фон. Поскольку институциональное внедрение ускоряется, а Биткойн все чаще ведет себя как глобальный посредник ликвидности, актив приобретает структурные попутные ветры, которые не соответствуют простому четырехлетнему ритму перезагрузки.
Диаграмма, включенная в отчет, подчеркивает резкий контраст между прошлыми экспоненциальными периодами и более измеренным наклоном текущего цикла. В предыдущие эпохи траектория цен резко изгибалась вверх вблизи пиков цикла, образуя четкие параболические дуги. Текущий цикл, показанный в логарифмическом масштабе, вместо этого следует восходящему каналу, без быстрого вертикального расширения, которое характеризовало предыдущие циклы.
Отсутствие крайней кривизны вверх является центральным в тезисе Grayscale: профиль волатильности Биткойна выравнивается, и рынок, возможно, уже переходит в следующую фазу роста, а не готовится к краху или взрывному срыву вершины.
В оттенках серого прогнозируется, что Биткойн готов к новым максимумам в 2026 году, подчеркивая, что фундаментальные факторы сильнее и разнообразнее, чем в предыдущих циклах. Поскольку институциональный капитал поступает через регулируемые каналы, а внедрение биткойнов глубже проникает в традиционные финансы, в отчете ожидается, что актив будет следовать структурно бычьему тренду, а не модели, зависящей от халвинга.
Вывод ясен: рыночный ландшафт, который когда-то диктовал ритм Биткойна, уже не тот. Если оттенки серого верны, инвесторам, возможно, придется скорректировать свои ожидания, потому что следующая глава Биткойна может совсем не походить на циклы прошлого десятилетия.
