Как читать запутанный отчет о вакансиях во вторник
В хаотичном отчете о занятости во вторник каждый найдет что-то для себя: от ястребов до голубей, от быков до медведей.
Ноябрьский отчет о занятости был выпущено на полторы недели позже обычного, в третий вторник, а не в первую пятницу, после задержки из-за закрытия правительства. Он включал стандартные ежемесячные данные обследований предприятий и домохозяйств за последний месяц, а также данные обследований предприятий за октябрь. Мы никогда не получим данные обследования домохозяйств, включающие данные по безработице и уровню участия в рабочей силе, за октябрь, потому что правительство было закрыто, когда оно обычно собирало ответы.
Начнем с опроса домохозяйств. Безработица подскочила до 4,6 процента после округления, что первоначально привело к снижению доходности облигаций и росту акций, поскольку это, по-видимому, сделало снижение ставок более вероятным в первом квартале следующей недели. Но перед округлением это увеличение было меньше, чем казалось: с 4,44 процента в сентябре до 4,56 процента в ноябре. Это рост примерно на 0,06 пункта в месяц, что является достаточно медленным темпом, чтобы предположить здоровый рынок труда, и примерно на одну треть темпа, необходимого для запуска сигналов рецессии.
Важно отметить, что уровень безработицы в 4,56 процента близок к прогнозу СМИ в 4,5 процента, сделанному представителями ФРС в сводке экономических прогнозов на прошлой неделе. Если уровень безработицы в декабрьском отчете, который должен быть опубликован в январе, будет в целом стабильным, ФРС, скорее всего, будет чувствовать себя комфортно, оставаясь приостановкой заседания в конце января.
Кроме того, увеличение было вызвано «хорошими» причинами рост как населения, так и участия рабочей силы. Взрослое гражданское население выросло на 0,9 процента в годовом исчислении за два месяца, в то время как рабочая сила росла еще быстрее — на 1,13 процента в годовом исчислении. Уровень участия в рабочей силе вырос до 62,5 процента, что говорит о том, что больше американцев вовлекаются в работу благодаря лучшим условиям и более высокой заработной плате.
Безработица среди взрослого населения оставалась стабильной. Для мужчин старше 20 лет. безработица выросла с 4,0 до 4,1 с сентября по ноябрь.. Среди взрослых женщин уровень безработицы снизился с 4,2 до 4,1 процента. Среди работников в возрасте 25 лет и старше уровень безработицы остается очень низким — 3,7 процента по сравнению с 3,5 процента в сентябре. Это предполагает стабильность для большинства работников.
Другой «веской» причиной роста безработицы является сокращение занятости в государственном секторе, свидетельствующее о прогрессе в экономике. программа администрации Трампа по «реприватизации» экономики США. Число работников, сообщивших, что они работают на государственных должностях, упало с 22,554 миллиона в сентябре до 22,051 миллиона в ноябре, то есть снижение более чем на 500 000 человек. Тем временем, число работников частного сектора, участвовавших в обследовании домохозяйств, выросло на 206 000что эквивалентно темпу роста в один процент, что немного быстрее, чем темпы роста населения.
Президент Дональд Трамп беседует с журналистами в Овальном кабинете Белого дома 15 декабря 2025 года в Вашингтоне, округ Колумбия. (Анна Манимейкер/Getty Images)
Опрос предприятий показал заработная плата растет еще быстрее чем ожидалось в ноябре. Экономисты прогнозировали увеличение числа рабочих мест на 45 000, что значительно ниже показателя в 64 000, о котором сообщалось во вторник. В октябре экономика потеряла 105 000 рабочих мест (в основном из-за сокращения федеральных рабочих мест). Трехмесячное скользящее среднее количество рабочих мест сейчас составляет около 22 000, что значительно ниже большинства оценок роста рабочих мест, необходимого для предотвращения роста уровня безработицы.
Но октябрьское сокращение немного вводит в заблуждение. Это было обусловлено большое сокращение занятости в федеральном правительствегде работники, подавшие досрочные заявления об увольнении в начале этого года, наконец, были уволены из платежных ведомостей. Занятость в федеральном правительстве сократилась на 157 000 в октябре и еще на 6 000 в ноябре. С момента достижения пика в январе при Джо Байдене занятость в федеральном правительстве сократилась на 271 000 человек. Федеральные фонды заработной платы сейчас сократились до самого низкого уровня с декабря 2014 года.
С другой стороны, набор персонала в частном секторе оказался намного выше, чем ожидалось, увеличившись на 69 000 рабочих мест по сравнению с прогнозом в 30 000. С тех пор, как у нас в последний раз был отчет о занятости — сентябрьский отчет —занятость в частном секторе выросла на 120 000 человексредний ежемесячный прирост 60500. Трехмесячная скользящая средняя сейчас составляет 75 000 по сравнению с ничтожными 13 000 в августе.
С другой стороны, большая часть этого роста была обусловлена так называемым государственные смежные отрасли здравоохранения и социальной помощигде государственное финансирование, как правило, стимулирует занятость, а не основной экономический спрос. Работа по контракту осуществляется в сфере производства, транспорта и складирования, информационных технологий и флюгера временных услуг. В секторе отдыха и гостеприимства, дискреционном секторе, число рабочих мест сократилось на 12 000 человек.
Без учета здравоохранения и социальной помощи, частный сектор потерял 7600 рабочих мест с сентября по ноябрьгодовой темп сокращения 0,41 процента. Это говорит о том, что решение ФРС перейти к снижению ставок в сентябре было разумным.
Итак, отчет о вакансиях был одновременно лучше и хуже, чем казалось на первый взгляд. Лучше, потому что рост безработицы был вызван сокращением государственных заработных плат и ростом участия рабочей силы. Хуже того, потому что рост частного сектора преимущественно наблюдался в нециклических, прилегающих к правительству частях экономики.
Если бы это был последний отчет перед следующим заседанием ФРС, он, скорее всего, выступать за очередное снижение ставок. Но у ФРС будет еще один месяц до заседания; и, учитывая весь шум в этом отчете, следующий, вероятно, определит направление политики.
