Токенизированные фонды денежного рынка вступили в одну из самых быстрых фаз расширения онлайн-финансирования, и Банк международных расчетов теперь обращает внимание на эти темпы.
Активы этих фондов подскочили с 770 миллионов долларов в конце 2023 года до почти 9 миллиардов долларов в ноябре 2025 года, что ознаменовало взрывной рост, который привлек к себе некоторые из крупнейших финансовых учреждений мира. BlackRock и Франклин Темплтон стали центральными игроками: только фонд BUIDL BlackRock превысил 2,5 миллиарда долларов в токенизированных активах.
Эти продукты стали популярными, поскольку они предлагают доступ по цепочке к краткосрочным, приносящим доход активам, таким как казначейские облигации США, давая трейдерам и учреждениям возможность зарабатывать проценты в пространстве, где стейблкоины обычно не приносят доход. В результате TMMF все чаще используются на рынках криптовалют для обеспечения, казначейских операций и управления ликвидностью.
Несмотря на такую динамику, BIS предупреждает, что токенизированные фонды денежного рынка наследуют недостатки как децентрализованных финансов, так и традиционных рынков. Наиболее острой проблемой является несоответствие ликвидности между расчетами в блокчейне и более медленными расчетными циклами базовых активов. Переводы токенов осуществляются мгновенно, в то время как традиционные инструменты не могут быть погашены с той же скоростью. БМР отмечает, что в периоды интенсивного вывода средств этот структурный разрыв может поставить под угрозу способность фондов выполнять выплаты и усилить волатильность.
BIS также указывает на операционные риски, связанные с зависимостями вне цепочки. Функционирование многих TMMF зависит от небольшого числа крупных кастодианов, посредников и держателей кошельков. Если стресс на рынке усилится, такая концентрация может ускорить нестабильность во всей системе. Кроме того, эти фонды теперь тесно переплетены со стейблкоинами и криптовалютной торговлей с использованием кредитного плеча, создавая петли обратной связи, которые могут передавать стресс быстрее, чем на традиционных рынках. Уровень взаимосвязанности означает, что нарушения в одной области могут быстро распространиться на более широкую экосистему.
Предупреждая о потенциальных уязвимостях, BIS признает, что токенизированные фонды становятся значимой опорой формирующегося финансового ландшафта. Многие рассматривают токенизацию как способ модернизации глобальных рынков и повышения эффективности, особенно в свете того, что крупные управляющие активами продолжают расширять свое присутствие в этом пространстве.
БМР призывает регуляторов создать более четкие рамки, улучшить стандарты ликвидности и координировать свои действия на международном уровне, чтобы предотвратить возникновение системных рисков незамеченными. Организация предполагает, что при должном надзоре токенизированные фонды денежного рынка в конечном итоге могут сформировать основополагающий слой будущей финансовой инфраструктуры.
