Соединенные Штаты все еще ощущают нефтяные шоки. Они просто не ощущаются так, как это было, когда Америка танцевала под дискотеку и стояла в очереди за бензином. Если ФРС права, то идея о том, что каждый нефтяной шок приводит к рецессии, устарела.
Новое исследование Федерального резервного банка Бостона показывает, что рост внутренней добычи нефти фундаментально изменил то, как более высокие цены на нефть влияют на экономику США. В результате страна остается уязвимой для энергетической инфляции, но с гораздо меньшей вероятностью понесет ущерб занятости, который сопровождал нефтяные кризисы 1970-х годов.
По оценкам исследователей, нынешний нефтяной шок, связанный с войной в Иране (ценовой шок примерно на 33% по методологии ФРС), добавит к инфляции примерно 1,5 процентных пункта в следующем году. В 1970-е годы аналогичный шок привел бы к росту инфляции примерно на 2,2 процентных пункта.
Большие изменения проявляются в рабочих местах.
Согласно исследованию, шок такого масштаба снизил бы рост занятости примерно на 1,8 процентных пункта в 1970-х годах. Сегодня этот эффект практически исчез.
Причина кроется под сланцевыми месторождениями Техаса, Нью-Мексико, Северной Дакоты и Оклахомы.
До сланцевого бума более высокие цены на нефть в основном действовали как налог на экономику в целом. Сегодня одни регионы проигрывают, а другие выигрывают. ФРС обнаружила, что в Техасе рост занятости может вырасти примерно на 1,7 процентных пункта после нефтяного шока, в то время как штаты с небольшим объемом добычи нефти, такие как Массачусетс, вероятно, испытают потерю рабочих мест.
В исследовании утверждается, что эти региональные компенсации стали достаточно большими, чтобы смягчить национальный рынок труда.
Другой вывод может оказаться еще более важным для политиков. Соединенные Штаты сейчас используют менее одной трети того количества нефти на единицу экономической продукции, как это было в 1970-х годах, став чистым экспортером нефтепродуктов во многом благодаря сланцевой революции.
Это снизило общую зависимость экономики от нефти. Это не устранило риск инфляции.
Фактически, ФРС предполагает, что сторона занятости в этом уравнении настолько ослабла, что будущие нефтяные шоки могут все больше напоминать проблему инфляции, а не проблему рецессии.
Для Федеральной резервной системы это совсем другая головная боль, чем та, с которой столкнулись политики пятьдесят лет назад.
Джулианна Гейгер для Oilprice.com
Еще больше полезного для чтения на сайте Oilprice.com
