Расходы домохозяйств выдерживают нефтяной шок
Кто-то забыл сказать американским потребителям, что они должны находиться в глубокой депрессии.
Потребитель расходы выросли на 0,5 процента в апреле, согласно данным о расходах на личное потребление, опубликованным Бюро экономического анализа в четверг. За два месяца с тех пор, как началась война США с Ираном и цены на бензин начали расти, расходы выросли на 1,49 процента. В годовом выражении это составит 9,3 процента. По сравнению с прошлым годом потребители тратят на 3,9 процента больше.
Хотя верно, что 25-процентный рост цен в марте и апреле сыграл значительную роль в увеличении расходов, это всего лишь подчеркивает устойчивость потребителей. Многие экономисты ожидали, что американцы будут вынуждены сократить другие расходы, поскольку они тратят слишком много средств на заправку своих бензобаков. Этого не произошло.
Взгляните на широкие категории расходов, охватываемые выпуском PCE. Расходы на товары длительного пользования вырос на 1,7 процента по сравнению с мартом и апрелем, увеличившись в годовом исчислении на 10,7 процента. По сравнению с апрелем прошлого года американцы потратили на товары длительного пользования на 3,2 процента больше.
Расходы на автомобили и запчасти выросли на 2,2 процента, или на 14,1 процента в годовом исчислении, даже несмотря на небольшое снижение в апреле. Цены на мебель и бытовую технику длительного пользования немного снизились в апреле, но за два месяца они выросли на 1,19 процента, то есть годовой прирост составил 7,4 процента.
Дискреционные категории, в которых мы ожидали бы увидеть откат, если бы потребители действительно подвергались давлению, вместо этого уверенно развиваются. Расходы на рекреационные услуги вырос на 1,9 процента за двухмесячный период, годовой прирост составил 12 процентов. Услуги общественного питания и проживания выросли за месяц на 0,95 процента, что в годовом исчислении составляет 5,8 процента.
Самыми слабыми категориями в отчете были одежда и обувькоторый вырос всего на 0,37 процента за двухмесячный период, и услуги здравоохранения, где расходы выросли на 0,48 процента. Но даже здесь не ясно, была ли проблема в ослаблении потребителей. В категории одежды и обуви расходы выросли на 7,3 процента в апреле по сравнению с годом ранее, что позволяет предположить, что недавнее снижение может не указывать на потребительский стресс, а просто похмелье после предыдущего торгового бума. Аналогичным образом, расходы на здравоохранение выросли на 5,9 процента по сравнению с прошлым годом.
Этот рост расходов произошел в то время, когда Индекс потребительских настроений Мичиганского университета упал на 12 процентов, с и без того мрачных 56,6 в феврале до 49,8 в апреле. В мае он упал еще на 10 процентов до исторического минимума в 44,8. Таким образом, пока американцы обзванивали покупки по всей экономике, они говорили экономическим социологам, что это были худшие времена.
Чем объясняется расхождение? Частично пессимистические настроения потребителей чистая партийная политика. Индекс настроений демократов Мичиганского университета в апреле упал до 32,8. Это ниже, чем во время финансового кризиса 2008 года или карантина во время первого срока президента Трампа. Недавний опрос Economist/YouGov показал, что 55 процентов демократов считают, что мы находимся в рецессии, а еще 29 процентов полагают, что мы, вероятно, будем в рецессии в течение следующих 12 месяцев.
На цены на газ реагируют не только демократы. Настроение было на самом деле ниже среди демократов еще в ноябре 2025 года. А показатель ожиданий демократов был ниже в феврале, марте и апреле прошлого года. Значительная часть демократов абсолютно убеждена – или, по крайней мере, готова сказать, что убеждена, – что экономика находится в руинах, потому что Трамп является президентом.
Но это еще не все партийная принадлежность. Настроения среди независимых удручают. среди республиканцев стало еще хуже в марте, апреле и мае. Некоторые из них, вероятно, связаны с ценами на газ. Но лучшая теория, которую мы слышали, заключается в том, что потребители сейчас находятся в постоянном состоянии отчаяния по поводу экономики из-за кумулятивных последствий серии экономических катастроф, которые могут восходить к краху доткомов, лопнувшему пузырю на рынке жилья и финансовому кризису, стагнации времен Обамы, пандемическим карантинам и все еще продолжающейся катастрофе Байденфляции. Трудно чувствовать себя хорошо в экономике, когда кажется, что там всегда надвигается катастрофа.
С другой стороны, текущие экономические основы, скорее всего, поддержка потребительской активности. Безработица очень низкая и сохраняется уже довольно давно. Заявки на пособие по безработице находятся на самом дне. Корпоративные прибыли и цены на акции находятся на рекордно высоком уровне. Инвестиции в бизнес переживают бум благодаря сочетанию налоговой и нормативной политики Трампа и развитию искусственного интеллекта. Компании ожидают дальнейшего увеличения заработной платы и еще более быстрого роста продаж.
Когда дело касается экономики, активность важнее настроения. Данные последних нескольких месяцев указывают на то, что экономическая активность – как со стороны спроса, так и со стороны предложения – растет.
