Уровень участия в рабочей силе, вероятно, неправильный
уровень участия в рабочей силе Согласно официальным данным Бюро статистики труда, этот показатель снижался на протяжении более года, упав с 62,6 процента в январе 2025 года до 61,9 процента в марте 2026 года. Это похоже на то, что рынок труда отступает, американцы отказываются от работы, возможно, обескураженные неопределенностью или снижением спроса.
Но есть веские основания полагать, что снижение по сути иллюзия Это обусловлено тем, как строится статистика, и что реальная история вообще не о рабочих. Речь идет о том, как огромные изменения в иммиграционной и пограничной политике изменили оценку численности населения в знаменателе.
Коэффициент участия представляет собой простую дробь: численность рабочей силы, разделенная на гражданское неинституциональное население. Числитель — сколько людей работают или активно ищут работу — берется из ежемесячного обследования домохозяйств, в котором охвачено около 60 000 домохозяйств. Знаменатель, однако, не является результатом опроса. Это происходит от Оценка численности населения Бюро переписи населения которые обновляются ежегодно. Таким образом, показатели участия BLS в 2024 году основаны на оценке Бюро переписи населения на 2023 год. Числа BLS на 2026 год, начиная с февраля, основаны на оценке переписи населения, опубликованной в конце 2025 года.
И эти годовые оценки с трудом соответствуют, возможно, самому быстрому изменению миграционной политики, которое страна испытала в современной истории. Более того, хотя Бюро переписи населения пересматривает оценки за прошлые годы, данные BLS заморожены во времени и никогда не обновляются, чтобы отразить новые оценки численности населения. Временной ряд уровня участия в 2025 году всегда будет отражать оценку переписи населения, опубликованную в декабре 2024 года.
Другими словами, как только уровень участия публикуется, он, как правило, остается опубликованным с любой оценкой численности населения, которая была на тот момент, даже если эта оценка позже окажется существенно неверной. В период стабильного роста населения это создает лишь скромный шум. В период, когда чистые миграционные колебания от почти трех миллионов человек в год до чего-то близкого к нулю, это может дать показания, которые сильно вводят в заблуждение в обоих направлениях.
Начнем с лет правления Байдена. В первоначальной оценке на период с июля 2022 года по июнь 2023 года Бюро переписи населения заявило, что чистая международная миграция способствовала приросту населения США на 1 135 220 человек. Согласно оценке, опубликованной в конце 2024 года, перепись населения пересмотрела тот же период до 2 289 938 человек. Точно так же оценка численности населения на 1 июля 2023 года, которая первоначально прогнозировалась, оказалась около 1,8 миллиона слишком мало.
В 2024 году разрыв будет еще больше. Согласно первоначальному прогнозу, общая численность населения США на 1 июля 2024 года составляла 336 673 595 человек. В отчете, опубликованном в январе 2025 года, фактическая цифра составила 340 110 988, что означает, что прогноз был недобор около 3,4 миллиона человек.
В результате знаменатель, используемый в обследовании домохозяйств, был равен слишком мал по отношению к истинному населению. Но обновление 2025 года также резко увеличило измеряемую рабочую силу, поэтому сам общий уровень участия не сильно изменился. Урок не в том, что весь рост участия был фейком. Дело в том, что картина на рынке труда во время иммиграционного всплеска была более неопределенной, чем казалось, потому что базовая оценка численности населения еще не соответствовала действительности.
Многим американцам не нравилась пограничная политика Байдена, что помогло Трамп возвращается в Белый дом. Неудивительно, что администрация Трампа очень быстро предприняла шаги по сокращению числа несанкционированных прибытий, депортации людей, которые без разрешения устроились на работу и на жительство в США, и убедила многих людей добровольно вернуться на родину.
Что удивило, так это масштаб. По оценкам Бюро переписи населения, чистая международная миграция снизится до 1,3 миллиона человек в 2025 году и прогнозирует, что в 2026 году оно упадет примерно до 321 000. Но это, вероятно, недооценка воздействия иммиграционной политики администрации Трампа. По отдельной оценке Федерального резервного банка Далласа, чистая несанкционированная иммиграция в 2025 году составила минус 548 000 человек, то есть на полмиллиона больше нелегальных иммигрантов покинуло страну, чем прибыло. Если знаменатель не полностью учел это изменение, оценка численности населения теперь может быть смещена в противоположном направлении: слишком высока по сравнению с людьми, фактически проживающими в стране. Слишком высокий знаменатель снижает уровень участия, в результате чего рынок труда выглядит слабее, чем он есть на самом деле.
Другими словами, вероятность ошибки, которую мы видели в уровне участия в политике открытых границ Байдена, из-за которой знаменатель численности населения слишком мал, вероятно, была перевернута с ног на голову режимом безопасности границ Трампа. И изменение политики было настолько сильным, что уровень участия стал ненадежным. То, что мы видим как спад, вполне вероятно статистический фантом.
Недавнее сообщение Совета Федеральной резервной системы конкретизирует проблему. Прогноз численности населения на 2026 год, включенный в настоящее время в оценки, предполагает, что иммиграция по-прежнему будет прибавлять к приросту населения около 320 000 человек. Но собственный обновленный анализ ФРС предполагает, что фактическое изменение будет совсем другим: от примерно отрицательных 925 000 до положительных 185 000. Когда допущение, заложенное в ваш знаменатель, равно 320 000, а правдоподобный диапазон варьируется от почти миллиона ниже нуля до едва положительного значения, вы получаете то, что можно сравнить с предупреждением из учебника, что число в реальном времени может быть неверным.
Просмотрите последние показания, помня о проблеме знаменателя. В январе 2025 года участие составляло 62,6 процента. К марту 2025 года он снизился до 62,5 процента. К декабрю 2025 года он составил 62,4 процента. Затем последовало ежегодное обновление численности населения. Первоначально сообщалось, что показатель за январь 2026 года составлял 62,5 процента, но после того, как BLS включил обновленную оценку населения переписи населения, он был пересмотрен до 62,1 процента, то есть падение на четыре десятых, которое не имело ничего общего с потерей работы или уходом из рабочей силы. В феврале 2026 года этот показатель составил 62,0 процента, а мартовский показатель упал еще больше до 61,9 процента.
Траектория заголовка Похоже, рынок труда теряет темпы. Но значительная часть снижения – особенно резкое снижение в январском пересмотре – почти наверняка является знаменателем, догоняющим изменения в численности населения, которые накапливались в течение месяцев или лет.
Здесь есть полезный контраст. уровень безработицы, вероятно, будет более надежным индикатором условий на рынке труда, чем уровень участия в этой среде, именно из-за структуры измерения. Безработица рассчитывается внутри самой рабочей силы — числа безработных, разделенного на общую рабочую силу. И числитель, и знаменатель взяты из одного и того же обследования домохозяйств, поэтому ошибки в оценке численности населения влияют на обе части дроби примерно одинаково. Уровень участия, напротив, напрямую подвержен ошибкам знаменателя, поскольку он делит показатель рабочей силы, основанный на опросах, на независимо оцененную численность населения. Когда оценка численности населения неверна, уровень участия меняется, даже если на рынке труда ничего не изменилось.
Возможно, мы потратили год на занижение уровня участия, поскольку чистая миграция рухнула. Рынок труда не обязательно изменился так сильно, как знаменатель. Любой, кто сейчас воспринимает уровень экономической активности как прямой сигнал о состоянии рынка труда, должен понимать, что он, возможно, читает ошибка оценки миграции настолько же, насколько они читают экономику.
